渠道多点开花，UHT高增驱动原料端提速。分产物看，2026H1冷冻烘焙食物/奶油/生果成品/酱料/其他烘焙原料收入别离为11。4/6。4/0。7/1。3/2。2亿元，同比别离+1。0%/+15。1%/-12。8%/-10。6%/+45。3%。冷冻烘焙食物企稳回升，2026Q2同比约+19%，沉回较快增加。同比约+30%，国产替代逻辑加快兑现，是原料端增加的焦点驱动。2026H1畅通/商超/立异渠道占比别离约为47%/33%/20%，同比约+6%/+10%/低个位数增加，处所商超调改及海外营业（间接营收同比近+50%）形成次要增量。大单品取多元渠道共振，国产替代逻辑加快兑现。公司大单品、大客户、多元渠道计谋，UHT奶油矩阵持续扩充、国产替代历程提速。商超渠道沉点立异单品（蛋挞、肉松小贝等）已成长为大单品，处所性商超通过输出成熟产物方案取陈列指点呈现高增。同步向连锁餐饮、茶饮轻食等渠道推出定制化产物取组合方案，海外营业间接营收同比近+50%，多元增量布局持续优化。
毛利承压叠加搬家投入，利润短期仍处修复通道。2026H1/2026Q2公司毛利率别离为29。8%/29。9%，同比-0。5/-0。8pct，分析采购及干线物流优化部门对冲了产物布局变化取新产能爬坡影响。费用端，H1发卖/办理费用率10。7%/6。4%，同比+0。0/+0。8pct，办理费用率上升次要系南沙工场搬家前置收入、总部扩容及数字化/从动化投入添加。2026Q2净利率5。4%，同比-2。5pct，次要系Q2现实税率提拔所致。若还原搬家及从动化等一次性投入，全体利润率连结稳健，盈利修复静待旺季兑现。